多年来，首次公开募股(IPO)市场似乎完全处于休眠状态. 它从未从网络泡沫的高调失败中恢复过来, 其中许多经验丰富和经验不足的投资者损失了大量资金. 金融危机无疑无助于该行业的复兴, 私人市场的增长和超级基金的兴起也是如此.

2019, 然而, 似乎正在逆势而行, 随着大量知名科技公司在证券交易所上市. 除了肉, 超级, Lyft, 和Pinterest都是今年上市的知名公司的例子, Airbnb和The We Company (WeWork的母公司)计划在今年的某个时候上市 一年.

并非所有的ipo都取得了成功:以除了肉和超级的不同命运为例. 除了肉(纳斯达克股票交易所: BYND)，我们最近在另一篇文章中讨论过 article, 被报道为近年来最大的成功之一吗, 不仅仅是2019年:事实上, 它的IPO是最好的 执行 其中一个是自2008年金融危机以来市值超过2亿美元的上市公司. 霍华德·林德松 写了 7月29日, “2019年表现最好的资产是Beyond meat，价值140亿美元, 它的市值比所有S的30%还要大&艾芬豪称其为可食用生物技术产品.” (Note: This was written before 除了肉 announced its unexpected follow-on offering 和 took a significant dip; 然而, 自IPO以来，该股仍上涨了约170%)。. 优步科技(NYSE: 超级)，另一方面，已经有无数的文章将其作为一种 失败IPO失败. 该公司筹集了超过8美元.10亿年, but failed to achieve its desired 估值 target of $100 billion; the stock dropped sharply on the first day of 交易, 使其成为10亿美元以上最糟糕的ipo之一.

尽管股价有所回升，但仍低于45美元的IPO发行价.

在进入私募市场时，ipo成败参半的不仅仅是科技公司:安海斯布希英博(Anheuser Busch INBEV NV)就是一个著名的例子 废 他放弃了在亚太地区的IPO计划，转而求助于一家私营企业 出售. 最后, 最近一次IPO失败的新闻是中国体育公司万达体育(W和a sports)的IPO, 铁人船东, 该公司于7月26日在纳斯达克上市. 万达筹集的资金不到预期的一半 量在IPO后的交易中表现不佳，使其成为今年表现第二差的IPO.

最后，也值得花点时间谈谈Slack使用的另一种策略. Slack采用了与脸谱网相同的策略 Spotify 并采用了直接上市而非首次公开募股的方式. 在实践中, 这意味着它绕过了投资银行和IPO利润，同时能够享受上市公司的好处. 我们将在下一节中更详细地介绍这些内容.

本文将提供一个分析这些财务事件的框架, 首先简要介绍上市决定背后的过程，然后再介绍ipo背后的过程和成功因素，以及当前市场和对最近和即将上市的公开市场发行的考虑.

IPO还是不IPO?

在一家公司的生命中，很少有什么事件能像IPO那样意义重大. 首次公开发行(ipo)是指一家公司从完全私有到在证券交易所上市的过程. 上市有很多好处，但也很复杂，成本也很高. 总的来说，选择这样做的公司越来越少，而且他们往往在较晚的阶段这样做. 那么，为什么一家公司要经历如此漫长而复杂的过程呢?

首次公开募股的主要目标是筹集资金并向现有投资者提供流动资金, 在这个阶段，谁将主要是创始人, 员工, 和管理, 以及天使等早期投资者, 风险资本, 以及私募股权基金. 除了这些目标之外，IPO还有许多其他好处和义务. 其中一个好处是声誉的提升, 投资者基础的扩大, 透明的估值(流动性). 正相反, 这些义务包括加强市场参与者和新投资者的审查，以及增加监管负担.

接下来是流程概述.

IPO流程与执行

IPO过程通常会持续一年多，首先是对公司管理层的准备情况进行内部评估 公司治理 结构以及投资者对这类股票的潜在兴趣的广泛评估.

IPO的执行本身也极其复杂. 第一个, 它要求公司选择一个或多个承销商(将处理新上市股票的定价和销售的投资银行). 下一个, 随之而来的是监管备案和尽职调查流程，以确保其符合监管要求, 之后，SEC批准IPO. 接下来是定价和价格发现过程, 在哪里与投资者接洽，以确定他们在什么条件和价格下对新股感兴趣. 最后, 初始交易期开始, 在此期间，使用稳定方法来确保新股票的市场开始存在, 最后, 25天后, 向正常市场交易的过渡.

一旦公司的股票公开交易，它的 监管义务 显著增加. 自上世纪90年代互联网泡沫破裂以来，这种负担显著加重, 这是安然(Enron)和世通(WorldCom)等公司丑闻的直接后果, 促使美国监管机构引入 萨班斯-奥克斯利法案. 上市公司有义务每年两次披露非常详细的财务状况, 以及关键的公司治理结构. 出于这个原因, 任何考虑IPO的公司都必须聘请精通SEC要求的法律和合规人员. 另一方面, 这确实给公司带来了额外的可信度, 因为它经得起更严格的审查.

那么，这对一家成长型企业和ipo数量的实践意味着什么呢? 在普华永道看来，ipo既昂贵又复杂 研究在美国，首次公开募股的成本估计在募集资金的4-7%之间，另外还有4美元.200万的直接归属成本. 除了, 受访的首席财务官估计，维持公开上市的运营成本约为100万美元. 许多学者认为，这些成本是观察到的公司放弃上市趋势的主要驱动因素 完全，或列在a 晚些时候 公司生命周期的阶段.

除了IPO还有哪些选择?

传统上, IPO是早期投资者“退出”投资组合公司的首选方式. IPO被视为一家公司达到全面企业成熟的必要步骤, 从而改变其投资者基础，从更多的投机, 专业投资公司向更传统的投资者转变, 比如共同基金或只做多基金以及散户投资者. 随着时间的推移, 随着私人市场上可用的资本数量大幅增加, 许多公司都选择了这种方式来为自己融资, 通常通过这种方式筹集的资金比最终通过IPO筹集的资金要多. 优步就是一个很好的例子:优步总共筹集了24美元.22轮70亿，只有8美元.其中10亿美元是通过公开市场筹集的.

这不是, 然而, 意味着，在风险资本投资者退出后，散户投资者现在无法获得风投支持的科技公司的敞口:如下图所示, 更常见的退出方式是将企业出售给另一家(通常是上市公司). 因此，投资者可以间接投资:例如, 购买Facebook的股票将使这两家公司都受益 Whatsapp 和 Instagram.

最终, 经理们应该意识到进行IPO的影响和好处，并应该权衡 几个问题 在决定是否进行手术之前.

定义IPO的成功

现在这个过程, 的影响, 并探索了IPO的替代方案, 是时候回顾一下IPO成功的原因，以及IPO失败的原因了.

有时, 公司被迫完全取消IPO, 就像上面提到的2019年7月香港百威英博的例子一样. 这种极端行动的主要原因往往是对投资者需求的误判, 导致决定最好停止演习，而不是冒险失败的操作.

本文将以BYND和超级的例子来说明如何评估IPO的成功.

• 融资: 除非公司直接上市，否则IPO的主要目标是筹集资金. 在优步的案例中，他们表示 目标 是筹集100亿美元，但没有达到. 而除了肉却很成功 提高了 在他们的指导范围23-25美元的顶部(他们已经向上修正了)，因此超过了他们最初的目标.
• 股价增值/回报: 这可以说是最受关注的指标. 投资者将股价走势作为衡量股票人气的简单指标. 超级, 再一次。, 正如上面的股票价格图表所示, 在交易的头几天急剧下跌, 然后在45美元的出价附近苦苦挣扎. 除了肉, 另一方面, 自首次公开募股(IPO)以来，其股价一路飙升(尽管后续发行出现了波澜), 其股价上涨了约170%).
• 估值: 如果对股票的需求非常高, 无论从绝对值还是相对于竞争对手而言，估值倍数都将很高. 除了肉类 交易 其市盈率远高于包装食品行业的其他公司. 另一方面，正如上文所述，超级并没有达到IPO的估值目标.
• 客户和员工信心: 成功上市是公众对公司管理和战略认知的有力证明. 这可以建立对潜在客户和现有客户及员工的信心和意识. 它还允许公司为管理层设计与股市表现挂钩的薪酬方案. 现在说IPO对优步和除了肉的客户和员工会产生什么影响还为时过早.

这意味着什么??

最终，IPO的成功取决于以下因素:

1. 市场需求和总体状况——所谓的“IPO窗口”——是华尔街的行话，表示市场活跃，投资者乐于接受新公司在公开市场上市.
2. 股票故事:实际上是对潜在投资者的连贯叙述.

关于这篇文章的长度已经写了很多 窗口 科技公司. 特别是, 这被称为独角兽的IPO窗口:非常有价值的私营公司最终进入公众手中, 由于上述因素，在保持私人状态较长时间后, i.e., 上市的监管负担以及私人市场上大量可供选择的资金来源. 根据 《欧博体育app下载》, 除了对科技股的兴趣, 自2010年以来，风投基金希望在接近生命终点时开始清算，这也是一个促成因素. 事实上, 除非经济急剧下滑，股市出现调整(很多都是如此), 事实上, 预测), 我们可以期待更多这样的独角兽公司进入市场, 就像The We Company和Airbnb已经开始做的那样.

最后, 但最重要的是, 你的股票的价值主张有多吸引人, 这就是你的股票故事? 你的业务有多可靠? 管理层是否能够清楚地表达这一点? 你的股票故事是否与长期趋势密切相关? 也许这是除了肉取得巨大成功的唯一原因:向植物性、健康和环保饮食的转变是不可否认的. 超级, 正相反, 受到竞争对手Lyft最近首次公开募股(IPO)的竞争吗, 同时，许多人认为该企业缺乏足够的“护城河”.”

看看即将到来的大型ipo, 对于Airbnb这样的公司来说，连贯且吸引人的故事似乎比We company更容易编写. 然而，观察市场在它们上市时的反应，以及其他任何可能失败的ipo，肯定是件有趣的事.